Hur man kan tänka gällande onoterade investeringar

Olika faser – olika risk och potential

Tidiga investeringar, ofta kallade seed eller early stage, innebär normalt den högsta risken. Bolaget har ofta en stark idé, ett team och kanske en första produkt, men affärsmodellen och marknaden är ännu inte fullt bevisade. Samtidigt är det här den största värdeökningen kan ske om bolaget lyckas.

I scale-up-fasen har bolaget redan visat att produkten fungerar och att kunder är beredda att betala. Fokus ligger istället på att skala upp organisation, försäljning och internationell expansion. Risken är lägre än i seed-fasen, men kapitalbehovet är ofta större.

Senare investeringar sker i bolag som redan har en etablerad verksamhet och stabila kassaflöden. Här handlar det oftare om att accelerera tillväxt, genomföra strategiska satsningar eller förbereda bolaget för en exit. Avkastningspotentialen är normalt lägre än i de allra tidigaste faserna, men risken är också betydligt mer begränsad.

Den huvudsakliga risken som man alltid bör ha med sig är likviditetsrisken och tidsrisken. Dessa investeringar saknar ofta likviditet och det kan bli en dyrköpt läxa om man tvingas till försäljning. Detta är kapital som du ska kunna klara dig utan så du ska inte behöva tvingas sälja innan en strukturerad exit sker. Den andra delen är tiden. Räkna med att det alltid tar tre gånger så lång tid och kostar tre gånger så mycket att skala upp ett bolag så hamnar du ganska rätt. Givet detta så ska du alltid tänka på att ha torrt krut som du kan addera till din första investering då de flesta bolag kommer behöva tillföras mer kapital över tid.

Typ av strategi

Det finns också en viktig skillnad mellan olika investeringsstrategier. Investeringar i tidiga skeden, så kallade venture-investeringar, bygger värdeskapandet ofta på innovation, teknik eller nya affärsmodeller. Utfallet kan bli mycket stort, men osäkerheten är också hög och bolaget behöver nästan alltid nytt kapital.
I roll-up- eller buy-and-build-strategier skapas värdet istället genom att förvärva och konsolidera bolag i en fragmenterad bransch. Genom skala, synergier och professionell struktur kan man bygga större och mer effektiva bolag. Riskprofilen är ofta annorlunda än i venture, eftersom strategin bygger mer på operativ utveckling än teknisk osäkerhet. Genom att kombinera dessa olika typer av investeringar går det att skapa en portfölj där risk och potential balanseras över tid.

Portföljen idag

Portföljen består idag av investeringar inom SaaS, MedTech och buy-and-build-strukturer, fördelade över start-up, scale-up och mer mogna bolag. Jag har ett kärninnehav hos min gamla arbetsgivare Coeli som jag inte räknar med som en del av min portfölj utifrån att bakgrunden till den investeringen är en 20 år lång anställning där jag investerade vid flera tillfällen och med full insyn.
Den största exponeringen ligger mot roll-up och buy-and-build-strukturer i mogna bolag eller branscher. Syftet med dessa är att de ska fungera som en bottenplatta med lägre risk och där det till och med kommer utdelningar i vissa fall. Nästa del i portföljen är ett antal investeringar i scale-ups som har kommit olika långt på sin resa. De scale-up där vi har stor insyn och förståelse av branschen eller där vi ser att de kommit så långt att de är väldigt nära lönsamhet och har en global potential tar vi större positioner än vad vi gör i de alternativ som är i tidigare skeden. Vi har också några få bolag i väldigt tidiga skeden men där har vi en liten initial investering för att sedan kunna följa med på kommande rundor om vi ser att bolaget möter de mål de satt upp och presterar inom plan.

Portföljen idag

Portföljen består idag av investeringar inom SaaS, MedTech och buy-and-build-strukturer, fördelade över start-up, scale-up och mer mogna bolag. Jag har ett kärninnehav hos min gamla arbetsgivare Coeli som jag inte räknar med som en del av min portfölj utifrån att bakgrunden till den investeringen är en 20 år lång anställning där jag investerade vid flera tillfällen och med full insyn.
Den största exponeringen ligger mot roll-up och buy-and-build-strukturer i mogna bolag eller branscher. Syftet med dessa är att de ska fungera som en bottenplatta med lägre risk och där det till och med kommer utdelningar i vissa fall. Nästa del i portföljen är ett antal investeringar i scale-ups som har kommit olika långt på sin resa. De scale-up där vi har stor insyn och förståelse av branschen eller där vi ser att de kommit så långt att de är väldigt nära lönsamhet och har en global potential tar vi större positioner än vad vi gör i de alternativ som är i tidigare skeden. Vi har också några få bolag i väldigt tidiga skeden men där har vi en liten initial investering för att sedan kunna följa med på kommande rundor om vi ser att bolaget möter de mål de satt upp och presterar inom plan.