Hur man kan tänka gällande onoterade investeringar

Olika faser – olika risk och potential

Tidiga investeringar, så kallade seed eller early stage, innebär normalt den högsta risken och finansieras vanligtvis av affärsänglar. Bolaget har ofta en nydanande idé eller produkt som inte är fullt utvecklad där affärsmodell och marknadspotential behöver bevisas. Väldigt många av dessa bolag tar aldrig riktigt fart men i de fall de lyckas så kan den största värdeökningen ske i detta segment. Ofta tar det lång tid och det krävs att investerare fyller på med kapital i dessa bolag efterhand som de gör nya kapitalanskaffningar.

I scale-up-fasen har bolaget redan visat att produkten fungerar och att kunder är beredda att betala. Fokus ligger istället på att skala upp organisation, försäljning och internationell expansion. Risken är lägre än i seed-fasen, men kapitalbehovet är ofta större.

Senare investeringar sker i bolag som redan har en etablerad verksamhet och stabila kassaflöden. Här handlar det oftare om att accelerera tillväxt, genomföra strategiska satsningar eller förbereda bolaget för en försäljning eller börsintroduktion. Avkastningspotentialen är normalt lägre än i de allra tidigaste faserna, men risken är också betydligt mer begränsad.

Typ av strategi

Det finns också en viktig skillnad mellan olika investeringsstrategier. Investeringar i tidiga skeden, så kallade venture-investeringar, bygger värdeskapandet ofta på innovation, teknik eller nya affärsmodeller. Utfallet kan bli mycket stort, men osäkerheten är också hög och bolaget behöver nästan alltid nytt kapital.

I roll-up- eller buy-and-build-strategier skapas värdet istället genom att förvärva och konsolidera bolag i en fragmenterad bransch. Genom skala, synergier och professionell struktur kan man bygga större och mer effektiva bolag. Riskprofilen är ofta annorlunda än i venture, eftersom strategin bygger mer på operativ utveckling än teknisk osäkerhet. Genom att kombinera dessa olika typer av investeringar går det att skapa en portfölj där risk och potential balanseras över tid.

Risker att se upp med

Den huvudsakliga risken som investerare i onoterat alltid bör bära med sig är likviditetsrisken och tidsrisken. Dessa investeringar saknar ofta likviditet och det kan bli en dyrköpt läxa om man tvingas till försäljning på en andrahandsmarknad. Kapitalet som investeras i den onoterade delen bör ses på lång sikt. För att grovt förenkla och skapa rätt förväntningar så räkna med att det tar tre gånger så lång tid och kostar tre gånger så mycket att skala upp ett bolag som är tidigt i sin utveckling. Därför är det viktigt att planera sin likviditet väl och alltid ha torrt krut för att addera kapital till de bolag du tror på i kommande emissioner. Med rätt strategi är detta ej ett problem men det är få investerare som har satt en tydlig strategi och ofta så allokeras för mycket av totala kapitalet till enskilda innehav för tidigt.